上周(3 月 23 日 —27 日)国际黄金市场在多重变量拉扯下呈现剧烈震荡,现货黄金周内最低触及 4098 美元 / 盎司,最高上探 4602 美元 / 盎司,最终收于 4493 美元 / 盎司,周线微跌 0.03%,终结此前连续三周下跌的走势。整周行情围绕美联储鹰派预期、中东局势演变与资金流向展开,波动幅度超 5%,凸显当前金市的不确定性,各方对短期走势研判仍存分歧,始终保持中立客观的观察视角。
周初,金价率先遭遇美联储鹰派预期的压制。3 月美联储议息会议释放强烈紧缩信号,将全年降息预期从三次大幅缩减至一次,部分官员明确表态,若通胀持续反弹,不排除重启加息路径。这一决议彻底颠覆市场此前的宽松预期,叠加中东冲突推升国际油价,加剧全球输入型通胀担忧,黄金作为无息资产的持有成本大幅抬升。周一开盘后,金价快速下探,一度跌破 4100 美元关键支撑位,单日跌幅超 3%,全球黄金 ETF 同步出现微量资金流出,市场短期情绪趋于谨慎。
周中,中东局势成为扭转金价走势的核心变量。特朗普多次推迟对伊朗能源设施的军事打击计划,宣称双方进行了 “富有成效” 的对话,释放缓和信号,市场避险情绪迅速降温,资金从原油市场回流至风险资产,金价迎来短暂反弹,一度回升至 4550 美元附近。但伊朗方面随即否认直接对话,仅承认存在有限信息交换,且拒绝美方提出的严苛停火方案;同时胡塞武装持续袭击红海航运,霍尔木兹海峡通航风险仍未彻底消除,油价维持在 110 美元 / 桶上方高位震荡,通胀担忧再度升温。受此影响,金价周四再度回落,跌破 4400 美元关口,周内震荡节奏加快。
周五,地缘风险与市场情绪的再度切换,推动金价触底反弹。中东地区传出冲突升级的零星消息,叠加美股大幅回调引发资金避险需求,黄金的传统避险属性重新显现。与此同时,市场开始提前消化即将公布的非农数据,部分资金逢低布局,推动金价快速收复失地,单日涨幅超 3%,最终收于 4493 美元 / 盎司。从资金面来看,全球最大黄金 ETF SPDR 本周持仓小幅回升,国内黄金 ETF 结构性流出态势有所缓解,机构资金开始尝试建立多头仓位,为金价反弹提供一定支撑。
本周,中东局势变化仍将是短期金价波动的核心影响因素。若伊朗关闭霍尔木兹海峡的态度持续强硬,胡塞袭击范围扩大,地缘风险升温将推升通胀预期,进而压制美联储宽松预期,金价易受承压;若美伊谈判出现实质性进展,海峡航运恢复正常,油价回落将缓解通胀压力,黄金避险需求下降,金价或迎来回调。此外,红海航运危机的持续发酵,也可能通过能源成本传导影响全球通胀,间接改变黄金的定价逻辑。
而美国 3 月非农就业数据将于本周五正式公布,成为决定金价中期走向的关键指引。2 月非农就业数据意外减少 9.2 万人,创下近期新低,市场对 3 月数据存在较大分歧。机构普遍预期新增就业人数约 5.4 万人,若数据超预期走强,将进一步巩固美联储高利率预期,美元指数与美债收益率有望走强,黄金作为无息资产的吸引力下降,金价大概率延续下行趋势;若数据疲软,就业市场降温信号明确,市场对美联储年内降息的预期可能升温,金价有望获得支撑并反弹。
除此之外,本周美联储官员的密集讲话、ADP 就业数据、初请失业金人数等指标,也将持续扰动市场情绪,放大金价的短期波动幅度。全球央行购金节奏的变化、美元指数的走势及原油价格的联动效应,同样会对金价形成间接影响。当前金市仍处于多空博弈的关键阶段,每一个宏观变量的边际变化,都可能引发金价的大幅调整,后续市场仍需密切跟踪核心指标的变动情况。
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